달러 강세와 엔화 약세의 원인

미국 달러에 대한 원화의 환율이 1달러 당 1,300원을 바라보고 있습니다. 이렇게 높은 환율은 지난 금융 위기 이후 처음 보는 환율입니다. 이렇게 달러에 대한 환율이 높은 경우는 한국 원화뿐만이 아닙니다. 다른 나라의 통화들도 달러에 대해 약세를 면치 못하고 있습니다. 그중에서도 달러와 함께 안전 자산으로 여겨졌던 엔화는 극심한 약세입니다. 이 포스트에서는 왜 이렇게 달러가 강세고 엔화가 약세인지, 그리고 이런 추세의 향후 전망은 어떤지를 알아보겠습니다. 

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달러 강세의 원인

미국 달러 환율이 상승하고 있는 이유는 제일 먼저 경제 불확실성을 들 수 있습니다. 가속하는 인플레이션, 경기 침체 예측과 글로벌 공급망 대란, 그리고 우크라이나와 러시아의 전쟁까지 전세계 경제는 한 치 앞도 내다볼 수 없을 정도로 혼돈에 빠져있습니다. 이런 상황에서 미국 연준은 인플레이션을 잡기 위해 기준 금리를 올리겠다고 말했습니다. 유례없는 수준의 고강도 금리 인상인 0.75%라는 결단을 내린 것입니다. 이렇게 되자 거의 모든 자산 시장이 큰 타격을 받았습니다. 투자자들은 재빨리 자산을 처분하고 달러로 바꿔 보유하고 있습니다. 주식 시장, 비트 코인 시장 등으로 대표되는 자산 시장은 지난 2년 간 각국 정부가 시중에 푼 유동이 가져온 성장분을 모두 반납하고 2년 전 수준으로 되돌아갔습니다.  코로나19 때문에 미국 연준이 엄청난 양의 돈을 찍어냈습니다. 이렇게 돈의 양이 많아지면 가치가 떨어져야 맞습니다. 그런데 지금은 오히려 달러 가격이 오르는 현상을 보이고 있습니다. 투자가들은 미국 달러가 안전 자산이라고 생각합니다. 따라서 경기 침체가 우려되자 자산을 팔고 달러를 가지고 있으려 하기 때문에 시중에 그렇게 많은 달러가 공급되었는데도 미국 달러의 가격이 높은 것입니다. 한 때는 하루가 다르게 치솟는 자산 가격 때문에 '쓰레기' 취급을 받았던 현금, 그중에서도 기축 통화인 달러에 대한 수요가 늘어 달러 강세로 이어졌습니다. 

엔화 약세의 원인

일본 엔화는 미국 달러와 함께 안전 자산으로 평가되던 통화였습니다. 그렇다면 이런 경기 불안의 시기에 달러와 함께 값이 올랐어야 하는 엔화는 지금 역사상 찾아보기 어려울 정도의 낮은 가격대를 형성하고 있습니다. 언뜻 보기에 이해하기 어려운 이 엔저 현상의 원인은 일본 정부의 정책에서 찾아볼 수 있습니다. 일본 정부는 오랫동안 매우 낮은 금리를 고수해왔습니다. 10년 이상 지속된 일본 경제를 돌아가게 만들려면, 저금리를 유지해 억지로라도 돈이 돌게 만들려는 의도였습니다. 이미 금리가 많이 낮은 상황에다가 지난 2년 간 추가로 시장에 돈을 공급했습니다. 이렇게 물량이 많아 가치가 떨어진 엔화를 다시 회수하려면 금리를 올려야 하는데 일본 정부는 계속해서 저금리를 유지하고 있습니다. 그렇기 때문에 투자가들은 엔화를 팔아서 달러를 사려고 합니다. 엔화가 기존에 볼 수 없던 약세를 면치 못하는 이유입니다. 

향후 달러 환율 전망

현재 외국인의 달러 현금 보유량은 사상 최고치입니다. 다시 말하면 다른 나라들이 자국 통화와 달러를 바꿔서 자기 나라의 금고에 보관하고 있는 양이 전례없는 수준이라는 얘기입니다. 전 세계 자본의 상당 부분이 미국으로 흘러들어 갔습니다. 이미 지난 3월의 미국 자본 순 유입액은 3,012억 달러가 넘습니다. 지금은 이 숫자가 더 올라갔을 것으로 보입니다. 당분간 이러한 달러 수요 증가의 추세를 사그라들지 않을 것으로 보입니다. 전 세계 각국 정부들이 금리를 올리고 있기 때문에 주식과 같은 자산 시장에 흘러들어 가는 돈보다는 달러 예금 등으로 가는 돈이 훨씬 많을 예정입니다. 향후 달러가 5% 정도 더 상승할 수 있다는 전망도 있습니다. 지난 2년 간 미국이 만들어서 공급한 달러가 전 세계 각 나라로 흘러들어 가고 있습니다. 이렇게 해서 미국 내 달러가 부족해지면 미 연방준비위원회는 또 달러를 찍어낼 것입니다. 기축 통화를 가진 나라의 특권입니다. 이런 점을 감안하면 투자가들은 자산 포트폴리오의 일부에 달러 또는 달러 표시 자산을 반드시 보유해야 합니다.